近期，一股“卖债买金”的风潮兴起。但华尔街投行摩根士丹利却坚执合计，好意思债是更优的永恒接收。

据追风走动台音书，该行在10月24日发布的研报浮现，尽管异邦官方投资者近期可能将资金从好意思国国债转向黄金，但历史数据标明，这一策略在中永恒内可能并非理智之举。跟着经济行径濒临的下行风险加重，执有好意思国国债的环境正变得越来越有迷惑力。

近期商场动态浮现，异邦官方机构的金钱设立出现了显耀变化。笔据研报征引纽约联储的数据，从2025年7月30日至10月22日，异邦官方及国外账户在纽约联储托管的好意思国国债规模下落了近1550亿好意思元。而这笔资金并未流入联储的异邦和国外货币当局（FIMA）逆回购器具中。

碰巧的是，在并吞时分，自2025年4月中旬以来一直横盘整理的黄金价钱，开启了一轮凌厉的涨势，涨幅一度跨越25%。因此，阐发怀疑，异邦官方投资者可能动用了出售好意思债的资金来购买黄金。

尽管濒临潜在的抛售压力，但好意思国国债商场说明依然坚挺。分析师Matthew Hornbach写谈：

尽管异邦官方投资者对好意思债的需求可能减少，但好意思债自7月以来的说明依然十分出色。

阐发强调，卖出好意思债买入黄金的策略，从总求教角度看，可能会在中永恒“令东谈主失望”。

历史为鉴：抛售好意思债买入黄金并非长久之计

尽管“卖债买金”的逻辑看似顺畅，但摩根士丹利通过回溯历史数据，对此策略的永恒有用性建议了质疑。

阐发明确指出，在昔时50年中，“黄金在职何一个给定的十年手艺的说明齐不足好意思国国债”。

阐发例如称，在1975年至1980年，黄金跟着通胀飙升而大涨；但在1980年至1985年，跟着通胀消退和好意思联储指令利率走低，黄金却录得负求教。

此外，从波动性角度看，阐发浮现，黄金的总求教波动性远高于中期好意思国国债，与永恒好意思国国债十分。关于大大齐以责罚中短期国债指数为宗旨的央行来说，转向波动性更高的黄金金钱，其动机值得商榷。

抛售潮不足为惧，好意思债终会“精通”

关于异邦官方投资者减执好意思债的看成，摩根士丹利说明得并不担忧。阐发指出，这本色上是一个执续了十多年的永恒趋势。

数据浮现，异邦官方投资者执有的好意思国国债（不含好意思联储SOMA投资组合）占商场通顺量的比例，已从2014年年中的41%下落至现在的16%。其中，阐发尽头提到，中国官方机构现在执有的好意思债仅占商场通顺量的3%。这标明商场还是冉冉消化了这一结构性变化。

瞻望畴昔，摩根士丹利合计，执有好意思国国债的环境正变得越来越有迷惑力，因为经济行径的下行风险正在加多。

阐发分析合计，商场对畴昔好意思联储计策旅途的订价，应更倾向于比基准情景更“鸽派”的旅途。阐发不雅点合计，跟着商场为好意思联储更低的末端利率进行订价，好意思国国债收益率应会陆续下行。

总而言之，摩根士丹利合计，尽管黄金现在迷惑了悉数量力，但投资者应该为好意思国国债行将到来的“精通时刻”作念好准备。该行在阐发中重申了其多项走动建议，包括作念多5年期好意思国国债（UST 5y）、作念陡收益率弧线（UST 3s30s）等。

 

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

以上精彩内容来自追风走动台。

更精明的解读，包括及时解读、一线酌量等内容，请加入【追风走动台▪年度会员】

风险提醒及免责条件 商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资建议，也未琢磨到个别用户独特的投资宗旨、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何主张、不雅点或论断是否适应其特定情景。据此投资，连累蓬勃。