近期,一股“卖债买金”的风潮兴起。但华尔街投行摩根士丹利却坚执合计,好意思债是更优的永恒接收。
据追风走动台音书,该行在10月24日发布的研报浮现,尽管异邦官方投资者近期可能将资金从好意思国国债转向黄金,但历史数据标明,这一策略在中永恒内可能并非理智之举。跟着经济行径濒临的下行风险加重,执有好意思国国债的环境正变得越来越有迷惑力。
近期商场动态浮现,异邦官方机构的金钱设立出现了显耀变化。笔据研报征引纽约联储的数据,从2025年7月30日至10月22日,异邦官方及国外账户在纽约联储托管的好意思国国债规模下落了近1550亿好意思元。而这笔资金并未流入联储的异邦和国外货币当局(FIMA)逆回购器具中。
碰巧的是,在并吞时分,自2025年4月中旬以来一直横盘整理的黄金价钱,开启了一轮凌厉的涨势,涨幅一度跨越25%。因此,阐发怀疑,异邦官方投资者可能动用了出售好意思债的资金来购买黄金。
尽管濒临潜在的抛售压力,但好意思国国债商场说明依然坚挺。分析师Matthew Hornbach写谈:
尽管异邦官方投资者对好意思债的需求可能减少,但好意思债自7月以来的说明依然十分出色。
阐发强调,卖出好意思债买入黄金的策略,从总求教角度看,可能会在中永恒“令东谈主失望”。
历史为鉴:抛售好意思债买入黄金并非长久之计尽管“卖债买金”的逻辑看似顺畅,但摩根士丹利通过回溯历史数据,对此策略的永恒有用性建议了质疑。
阐发明确指出,在昔时50年中,“黄金在职何一个给定的十年手艺的说明齐不足好意思国国债”。
阐发例如称,在1975年至1980年,黄金跟着通胀飙升而大涨;但在1980年至1985年,跟着通胀消退和好意思联储指令利率走低,黄金却录得负求教。
此外,从波动性角度看,阐发浮现,黄金的总求教波动性远高于中期好意思国国债,与永恒好意思国国债十分。关于大大齐以责罚中短期国债指数为宗旨的央行来说,转向波动性更高的黄金金钱,其动机值得商榷。
抛售潮不足为惧,好意思债终会“精通”关于异邦官方投资者减执好意思债的看成,摩根士丹利说明得并不担忧。阐发指出,这本色上是一个执续了十多年的永恒趋势。
数据浮现,异邦官方投资者执有的好意思国国债(不含好意思联储SOMA投资组合)占商场通顺量的比例,已从2014年年中的41%下落至现在的16%。其中,阐发尽头提到,中国官方机构现在执有的好意思债仅占商场通顺量的3%。这标明商场还是冉冉消化了这一结构性变化。
瞻望畴昔,摩根士丹利合计,执有好意思国国债的环境正变得越来越有迷惑力,因为经济行径的下行风险正在加多。
阐发分析合计,商场对畴昔好意思联储计策旅途的订价,应更倾向于比基准情景更“鸽派”的旅途。阐发不雅点合计,跟着商场为好意思联储更低的末端利率进行订价,好意思国国债收益率应会陆续下行。
总而言之,摩根士丹利合计,尽管黄金现在迷惑了悉数量力,但投资者应该为好意思国国债行将到来的“精通时刻”作念好准备。该行在阐发中重申了其多项走动建议,包括作念多5年期好意思国国债(UST 5y)、作念陡收益率弧线(UST 3s30s)等。
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